Rote Zahlen

Das sieht man auch nicht oft: dass alle, aber auch wirklich alle Börsenbarometer im Minus stehen.

Spiegel Online

Lernen wie im Zoo

Es klopft? Herein! Wer will mich wieder plagen?
Faust I, Studierzimmer

Eltern-Wochenende in Yale. Das heißt: nirgendwo Ruhe. Selbst durch meinen geliebten Lesesaal in der Law School werden Dutzende Besucher geschleift – inklusive Handyklingeln und lautstarken Erklärungen. Man fühlt sich wie im Zoo. Was ist bloß so interessant daran, Menschen beim Lesen und Schreiben zuzuschauen?

Indian Summer – jetzt aber wirklich

Die Luft ist vollkommen still und alles verharrt in Ruhe, als müsse sich die Natur nach ihren Anstrengungen während des Sommers erst einmal ausruhen.

John Bradbury, amerikanischer Schriftsteller, 1817

Es sind nur wenige Tage, an denen sich in Neuengland das Laub am intensivsten färbt und die Wälder in Flammen zu stehen scheinen. Tage zwischen den Jahreszeiten. Der Indian Summer.

Am Donnerstag mit einem Mietwagen durch die Litchfield Hills im Norden von Connecticut. Von Litchfield, einem hübschen Neuengland-Städtchen, über den Waramaug-See zum Wasserfall des Housatonic-Flusses bei Kent. Am Nachmittag im westlichen Massachusetts den Mohawk Trail Drive entlang. Und überall Farben so intensiv, wie ich sie noch nie gesehen habe.

PS. Hier gibt es die Fotos im Großformat zu sehen.

Update: Dort bloggt Benni über unseren gemeinsamen Ausflug.

Geistige Goldstückchen

Am Mittwoch hat es über Yale geistige Goldstückchen geregnet. Einmal am Mittag, einmal am Abend. Innerhalb von zehn Stunden zwei Diskussionen, wie ich sie noch nicht erlebt habe.

Bislang hielt meinen Rekord im intellektuellen Nahkampf die mündliche Verhandlung im Cicero-Prozess vor dem Bundesverfassungsgericht. Nach allen Regeln der Kunst nahm der Erste Senat im November 2006 den Generalstaatsanwalt von Brandenburg auseinander – gipfelnd sinngemäß in der Frage: Vom Rechtsstaatsprinzip haben Sie aber schon mal was gehört?

Auf die Ökonomie übertragen wurde der Diskussionsstil am Mittwochmittag in der VWL-Fakultät von Yale. Opfer der Debatte war Varadarajan Chari von der University of Minnesota. Chari stellte sein neues Modell zur Geldpolitik vor. Das Modell hatte keine nennenswerte neue Aussage, die Präsentation war bestenfalls wirr. Immerhin: Kompliziert war das Modell schon. Umso bemerkenswerter, mit welcher Leichtigkeit die Yale-Professoren in die Diskussion einstiegen und eine Schwachstelle nach der nächsten aufzeigten.

Am Abend dann eine Diskussion zur Finanzkrise – etwa die zwanzigste allein in Yale. Aber diese Diskussion war besonders. Auf dem Podium saßen nämlich drei der bekanntesten VWL-Professoren: William Nordhaus, Koautor eines VWL-Lehrbuchs, das jahrzehntelang der weltweite Standard war. John Geanakoplos, der in den angesehensten Fachzeitschriften veröffentlicht. Und selbstverständlich der übliche Verdächtige zur Finanzkrise, Bob Shiller. Die Law School durfte als Quotenjuristen noch den Unternehmensrechts-Experten Jonathan Macey auf das Podium setzen.

Vor mehr als 400 Zuhörern lieferten sich die vier Yale-Professoren einen Schlagabtausch ersten Ranges. Shiller kündigte seinen Nachredner Geanakoplos als „so eine Art Finanzingenieur“ an, wofür sich Geanakoplos mit einem Seitenhieb auf Shillers „ökonomisch-soziologisch-philosophisch-anthropologische“ Erklärung der Finanzkrise revanchierte. Anschließend ließ Nordhaus, der große alte Mann der Lehrbuch-VWL, seine beiden Vorredner als aufgeregte Jungspunde dastehen. Macey, ein begnadeter Redner, gab den Pragmatiker und setzte sich von drei Volkswirten ab. Interessant seien deren Vorschläge zwar schon, aber leider nicht umsetzbar.

Trotz heftiger Debatte auf höchstem Niveau – eine Patentlösung für die Finanzkrise hat auch dieser Abend nicht gebracht. Aber vielleicht gibt es Probleme, die so kompliziert sind, dass man ziemlich lange nachdenken muss, um wenigstens qualifiziert ratlos sein zu können.

Starbucks = Finanzkrise

Slate vom 20. Oktober

Welche Kennzahl misst das Ausmaß der Finanzkrise am besten? Der Vix? Der TED-Spread? Von wegen. Die Starbucks-Dichte! Je mehr Starbucks-Filialen es in einem Land gibt, desto schlimmer wütet dort die Finanzkrise. Das beobachtet zumindest das Online-Magazin Slate in einem ziemlich unterhaltsamen Artikel und liefert gleiche eine Erklärung mit: 

Eine hohe Starbucks-Präsenz ist ein ziemlich signifikanter Indikator für das Maß der Verbundenheit mit dem aufgedrehten, koffeingetriebenen Kapitalismus, der uns dieses Schlamassel eingebracht hat. 

Soweit die Mutmaßung. Was hingegen feststeht: Die Starbucks-Filiale gegenüber dem Konzernsitz von Bear Stearns ist schon geschlossen. (Für die jüngeren Leser: Bear Stearns war mal eine Investmentbank in den USA, ganz früher, als es in den USA noch echte Investmentbanken gab.)

Andere Standards

Am Montag musste Bob Shiller seine Behavioral-Economics-Vorlesung ausfallen lassen. Der Finanzexperte diskutierte in New York mit den Wirtschaftsberatern von Barack Obama und John McCain über die Subprime-Krise. Die ausgefallene Vorlesung will Shiller am Freitag nachholen. Weil der Ersatztermin womöglich einigen Studenten nicht passt, wird der Kurs gefilmt und als Video ins Uni-Netzwerk gestellt.

Das eigentlich Merkwürdige: dass man sich nach zwei Monaten Yale über all das gar nicht mehr wundert.

Update: Ein Video gibt es nun doch nicht, aber eine Audio-Aufzeichnung. Immerhin.

Erleichterung (ein bisschen zumindest)

Wenn über die Kreditkrise berichtet wird, fällt der Blick fast immer auf die Aktienkurse. Merkwürdig. Das ist so, als wolle man ein Fußballspiel beurteilen, würde aber nur die Reaktion der Zuschauer mitbekommen.

Denn im Kern dieser Krise geht es um den Kreditfluss, also die Bereitschaft der Banken, sich untereinander Geld auszuleihen und Kredite an ihre Kunden zu vergeben. Die Aktienkurse spiegeln nur die Reaktion der Investoren auf die Veränderungen im Kreditmarkt.

Und wie geht es dem Kreditmarkt? Noch nicht gut, aber es war schon mal schlechter. Eine zuverlässige Kennzahl für das Misstrauen der Banken untereinander ist der TED-Spread. Er gibt an, welchen Zinsaufschlag die Banken im Vergleich zur US-Regierung zahlen müssen, um an Kredite zu kommen (Hintergrund aus dem Blog-Archiv). Vor rund zwei Wochen lag der Spread noch über 4 Prozent; heute sind es nur noch 2,6 Prozent. Das ist der niedrigste Stand seit dem Kollaps der Investmentbank Lehman Brothers im September.

Ein guter Zeitpunkt, um wieder Bankaktien zu kaufen? Vielleicht. Vielleicht auch nicht. Im Englischen gibt es die Redewendung picking up nickels in front of a steamroller. Und diese Gefahr besteht weiterhin: dass man von einer Dampfwalze überrollt wird, während man ein paar Centstücke von der Straße aufheben will.

New York, New York

Nach fast zwei Monaten in New Haven endlich mal wieder raus. Am Samstag in New York, nicht einmal zwei Stunden Zugfahrt entfernt. Ein echter Kulturschock: Um kurz vor sieben Uhr abends noch auf dem Times Square in New York, um kurz nach neun zurück in der Bibliothek in New Haven.

PS. Hier gibt es die Fotos in einem eigenen Fenster zu sehen.

Ein angeschossenes Raubtier

Bricht plötzlich die große Kapitalismus-Debatte aus?

In einer lesenswerten Kritik der Neoliberalen („Die Neunmalklugen“) zieht Susanne Gaschke in der Zeit vom Leder:

Von ihrer Unübersichtlichkeit her ist die gegenwärtige Situation, ist das großartige Scheitern aller neoliberalen Verheißung über die Weisheit der Märkte und die Überflüssigkeit des Staates, mit dem Untergang des Sozialismus verglichen worden. Im Gegensatz zu 1989 fällt allerdings ein Unterschied auf: Damals kam es schnell zu breiten Aufarbeitungsdebatten [...] Diese selbstkritische Betrachtung der eigenen Rolle, dieses kleine bisschen Scham ist in der aktuellen Krise aufseiten der ökonomischen Elite bisher nicht zu entdecken: wahrscheinlich, weil sich ihre Mitglieder tatsächlich nicht als Anhänger einer Weltanschauung unter mehreren, sondern als Inhaber einer unbestreitbaren Wahrheit betrachtet haben.

Noch am 18. August schrieb Roland Tichy, Chefredakteur der Wirtschaftswoche: »Gerade in diesen Monaten zeigt sich, dass der Steuerstaat bis über die Perversionsgrenze geht: Brutalstmöglich werden jetzt auch kleine Einkommen ausgebeutet … Jeder Entlastung steht die Staatsgier entgegen. So will die SPD sogar die Absenkung des Beitrags zur Arbeitslosenversicherung verhindern, um mit dem Geld der Beitragszahler Sozialklimbim zu finanzieren …«. Acht Wochen später setzte die Bundesregierung das den Steuerbürgern abgepresste Geld für den größten Sozialklimbim aller Zeiten ein: für die Rettung der Hypo Real Estate.

Sabine Christiansen ließ Woche um Woche aus ihrer Berliner Sendekugel den Untergang des Standorts verkünden: »Konjunktur-Angst – Aufschwung ade?«, »Sind wir ein Volk von Sozialschmarotzern?« oder »Macht dieses Steuersystem Deutschland kaputt?«. All diese Äußerungen, Sendungen, Veranstaltungen sind zurechenbar. Sie schufen einen Wahrnehmungsnebel, in dem das Land hochgefährdet, Parteien und Demokratie unfähig – und gefährlich – erschienen. Jetzt will es keiner gewesen sein, aber damals wussten alle genau, um was es ging: Effizienz. Rendite. Ökonomisierung aller Lebensbereiche. 

Selbst der kreuzliberale Economist titelt inzwischen „Kapitalismus im Rückzug“ und illustriert die Schlagzeile mit dem Bild eines von Pfeilen durchbohrten Raubtiers.



Der Leitartikel versucht mit dem Mut der Verzweiflung, einen optimistischeren Ton anzuschlagen:

Alle Zeichen zeigen in eine Richtung: eine stärkere Rolle für den Staat und eine schwächere für den Privatsektor. Wir hoffen, dass dies nicht passieren wird. In den vergangenen 150 Jahren hat sich der Kapitalismus für Milliarden Menschen ausgezahlt. Die Teile der Welt, in denen der Kapitalismus blühte, haben Wachstum erlebt; die Regionen, in denen er verwelkte, haben gelitten. Der Kapitalismus hat immer schon Krisen durchlebt und wird das auch in Zukunft tun. Die Welt sollte die jüngste Krise – so verheerend sie auch ist – als Lehrstück nutzen, wie man besser mit Krisen umgehen kann.  

Falls die Bail-outs gut umgesetzt werden, könnten die Steuerzahler am Ende sogar von der ungeliebten Hilfe für die Banken profitieren. Falls die Aufsichtsbehörden von der Krise lernen, können sie in Zukunft die Finanzmärkte besser regulieren. Der Kapitalismus ist auf dem Rückzug, aber alle, die an ihn glauben, müssen für ihn kämpfen. Bei allen Mängeln – der Kapitalismus ist das beste Wirtschaftssystem, das der Mensch bislang erfunden hat. 

Amen.